Fed verlaagt aankoopritme van obligaties

Geschreven door

Sam Mattheus

Head Chief Investment Office Americas

• De Fed kondigde de start aan van haar langverwachte tapering met geplande verminderde aankopen in zowel Mortgage Backed Securities (MBS) als Treasuries vanaf deze maand.
• De markten reageerden positief op de aankondiging en de daaropvolgende persconferentie van voorzitter Powell.
• Powell erkende dat de inflatiedruk door verstoringen in de toeleveringsketen en problemen op de arbeidsmarkt langer aanhoudt dan verwacht.
  

Zoals alom verwacht kondigde de Fed aan dat ze zal beginnen met het afbouwen van haar maandelijkse programma voor de activa-aankoop ter waarde van 120 miljard Amerikaanse dollar, dat werd gelanceerd om de Amerikaanse economie te stabiliseren tijdens de COVID-19-pandemie. De Fed beleidsrente bleef binnen de beoogde bandbreedte van 0%-0,25%. In haar verklaring bevestigde ze ook dat "aanzienlijke verdere vooruitgang" was geboekt, waardoor zowel Treasuries als MBS vanaf deze maand met respectievelijk 10 en 5 miljard dollar kunnen worden afgebouwd. De in totaal 15 miljard Amerikaanse dollar die per maand wordt afgebouwd, zou betekenen dat het afbouwprogramma aan het einde van het tweede kwartaal van 2022 kan worden afgerond. De Fed bevestigde ook dat het tempo van het taperingprogramma indien nodig zal worden aangepast.

“Inflatiedruk naar verwachting van voorbijgaande aard”

De verklaring erkende eveneens een subtiele verandering in het standpunt over de inflatiedruk die de wereldeconomie momenteel in zijn greep houdt, door te stellen dat deze verhoogde niveaus "naar verwachting van voorbijgaande aard zijn" - wat erop wijst dat de dynamiek van vraag en aanbod in verband met de pandemie en de heropening van de economie heeft bijgedragen tot "aanzienlijke prijsstijgingen" in bepaalde sectoren.

Maximale werkgelegenheid als doel

Voorzitter Powell bleef echter een onderscheid maken tussen tapering en het optrekken van de beleidsrente door te herhalen dat er "geen direct signaal" is tussen de twee beleidsinstrumenten en dat elke renteverhoging zou worden beïnvloed door de economische gegevens van dat moment - in de eerste plaats het doel van maximale werkgelegenheid.   

Gezien de voorzichtigheid waarmee voorzitter Powell zijn visie op de vermindering van de activa-aankopen heeft gecommuniceerd, namen de markten de aankondiging positief op. Op het moment van de vraag- en antwoordsessie van Powell raakten zowel de S&P 500 als de NASDAQ 100 op hun hoogste niveau in de sessie, terwijl de markten hun verwachting voor renteverhogingen in 2022 verder verhoogden.  

Zoals verwacht kondigde de Fed de start van haar taperingprogramma aan. De subtiele tekstwijziging in de verklaring geeft de centrale bank wat meer flexibiliteit met betrekking tot het tempo waarin de tapering zal worden voltooid en richt zich meer op de potentiële drijvende krachten achter de inflatie. Hoewel de Fed nog steeds van mening is dat hogere prijsniveaus van voorbijgaande aard zijn, zijn de aanhoudende knelpunten in de mondiale toeleveringsketens en de blijvende gevolgen daarvan duidelijk een groeiende bron van zorg. 

Relatief soepele overgangsfase verwacht

Aangezien de tapering al enige tijd is aangekondigd, hebben de markten zich kunnen voorbereiden op deze wijziging van het monetaire beleid. Daarom verwachten wij een relatief soepele overgangsfase. Tapering houdt echter nog steeds in dat de balans van de Fed in een gematigd tempo wordt uitgebreid en is een weerspiegeling van een positief economisch klimaat.

Wordt de beleidsrente verhoogd en zo ja, wanneer?

Nu de tapering is aangekondigd, zal de aandacht van de markt verschuiven naar de vraag of de beleidsrente zal worden verhoogd. Hoewel voorzitter Powell zijn neutrale standpunt over het tijdstip van een renteverhoging handhaafde, is het belangrijk om in gedachten te houden dat de Fed-leden gelijk verdeeld zijn over het al dan niet verhogen van de rente in 2022. De volgende economische vooruitzichten, die in december wordt gepubliceerd, en de veranderingen in het Fed-lidmaatschap zullen de markten meer inzicht geven in hoe de Fed de inflatie op lange termijn ziet en wanneer ze zou kunnen overgaan tot het optrekken van de beleidsrente.  

Met deze novembervergadering kondigde de Fed eindelijk de start van haar tapering-programma aan, met verdere vooruitgang in zowel haar werkgelegenheids- als inflatiedoelstellingen. De geduldige toon van voorzitter Powell werd goed onthaald door de markten, maar het is duidelijk dat vragen rond inflatie en de tijdlijn naar renteverhogingen zullen blijven bestaan.

Is het tijd om uw beleggingen bij te sturen?

Bel onze experts van Talk & Invest op 078 153 154.

Maak een afspraak in uw Financial Center via 078 156 160 of online.